短期缺芯片，永远缺存储。

5 月上旬，全球存储行业迎来轮景气周期。

SK 海力士年半内股价暴涨 10 倍，市值逼近 9420 亿美元；三星单季营业利润达 2607 亿元，同比增幅 750；美光市值直逼 9000 亿美元，连续多日创下新。

存储暴涨，韩美企业成为大受益者，赚得盆满钵满。

曾经的世界存储霸主—日本，为何只喝到了汤？

本轮存储芯片板块的史诗上涨行情，并非单纯市场情绪炒作，背后有实实的业绩撑腰。

财报季全球头部存储厂商纷纷交出预期成绩单，盈利爆发力乎市场预期。

韩国 SK 海力士 2026 Q1 业绩大幅预期，Q1 营业利润约 249 亿美元，同比 +405；三星电子 Q1 营业利润约 378 亿美元，同比 +756，创下韩国企业有史以来强的单季盈利纪录。

美国美光 2026 Q2（2026 年 2-4 月）净利润为 137.85 亿美元，同比 +771。

存储企业业绩大增，拉动了本国股市的上涨。

韩国 KOSPI 年内涨 70，三星电子和 SK 海力士贡献过半的涨幅。

截至 5 月 15 日 KOSPI 年内累计涨幅 来源：东财富

美国美光连续 7 日创新，是纳指大涨的重要手。

反观日本。

日本大存储企业铠侠，利润规模仅为 SK 海力士的 1/7，与韩国三星、海力士，美国美光不在个数量。

股价涨幅为 20，涨势不错，但在日经指数中几乎"看不见"。

贡献主力是丰田、三菱商事、东京电子等，涨幅前十并存储企业。

全球存储七大巨头经营数据 来源：各公司财报

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总结来看，日本存储企业规模不如韩美，也没有为本国股市创造"外溢红利"。

重要的是，日本存储企业没有吃到存储行业大的块红利。

当前主流的存储芯片有三类：

DRAM：电脑、手机里的"临时记忆"，断电就丢，但速度快。

NAND 闪存：固态硬盘（SSD）的核心济宁万能胶生产厂家，数据断电不丢，用来存文件。

HBM：本质上是种端的 DRAM，它像积木样堆叠起来，紧贴着 AI 芯片（比如英伟达 H100、B200）放，门给 AI 当"速缓存"。

HBM-PIM 架构

以前 DRAM 工厂主要生产通用型内存，用在电脑、手机上。

这轮 AI 驱动的存储暴涨，核心是 HBM 和服务器 DRAM，不是传统消费 NAND。

因为在 AI 理过程中，HBM 数据需要下沉到企业 SSD 中，从而大动了对能 NAND 的需求。

SEMI 预测 2026 年 HBM 市场规模增长 58 至 546 亿美元，HBM 产能缺口达 50 — 60。

谁能制造 HBM，谁就能吃到存储行业大的利润。

全球只有三企业能够量产 HBM，分别是韩国三星、SK 海力士与美国的美光。

全球 DRAM 三巨头

日本唯的存储企业"铠侠"，法生产 HBM，也就只能喝汤了。

曾经的世界存储霸主，日本何以至此？

谁还记得，日本曾是全球存储芯片的对霸主。

1980 年代，日本占据全球 DRAM 市场近半份额；1990 年代，全球前十大半体公司中有 6 来自日本。

90 年代全球十大半体公司营收排名（单位十亿美元） 亮部分为日本企业

那时候的 NEC、东芝、日立等日本企业，就是存储的代名词。

那日本是怎么从掉下来的？

全球存储技术经历过两次区域转移，近次发生在这三十年期间。

在这期间，日本存储芯片行业走过了条从称霸到转型终衰落的路。

日本制造业正处在黄金时代，汽车、电、精密仪器、消费电子，样样能。而半体，就是这套工业体系里技术密、利润的那颗明珠。

树大招风。

日本遭遇到的个外部冲击是济宁万能胶生产厂家，美国的系统压。

这操作人可太熟悉了。

1987 年国会议员怒东芝收音机

1986 年春，美国认定日本的 DRAM 芯片在美国低价倾销。

同年 9 月，《美日半体协议》签署，日本被要求开放半体市场，保证 5 年内国外公司获得 20 市场份额；随后，日本出口的 3 亿美元芯片被征收 惩罚关税，富士通收购仙童半体被否决。

这套组拳下来，日本存储企业原本如日中天的扩张势头，直接被掐住了脖子。

外有强敌压境，内部也出了大问题。

1990 年代，日本经济泡沫破裂。企业进入长期资产负债表修复期，资本开支趋于保守。

就业环境变差致人才流失，工程师等人才大量流向韩国、台湾等竞争对手，削弱了产业生态。

就在日本内外交困的时候，韩国乘虚而入。

他们用的恰恰是当年日本拿手的那套"举国体制"。

当时美日正得不可开交，韩国政府趁机出手，全力扶持半体。大学、实验室全部拧成股绳，联攻关技术。

这时正好赶上"雅达利大崩溃"，游戏机市场崩盘，内存价格跌到地板价。

三星顶着 300 的负债率，在政府支持下搞起了"反周期投资"。

利用 DRAM 的周期特征，在价格下跌、产能过剩的时候，利用体量优势狂扩产，压低产品价格，通过价格战淘汰对手。

韩国在 DRAM 堆叠、封装和良率控制上建起了厚的护城河，HBM 产业链成为个 " 先发者通吃 " 的封闭体系。

日本也想过自救，可惜错过了佳时机，致转型失败。

全球老大 NEC 和老三日立，把自的 DRAM 业务剥离出来，拼成了个新公司——尔达（Elpida）。老七三菱电机的 DRAM 业务，泡沫板橡塑板专用胶后来也被并入。

另边，日立和三菱电机的半体事业部并，成立了瑞萨电子（Renesas），主攻消费电子市场。

瑞萨电子 来源：Renesas 官网

这由政府撮、承载着全日本希望的 DRAM 企业，在经历了多年的苦苦挣扎后，终法抵挡韩国对手的攻势和全球市场波动，于 2012 年宣告破产，被美国美光公司收购。

这标志着日本在 DRAM 域的出局。

美国压，韩国竞争是外部原因，日本内部也有问题。

日本企业奉行技术至上主义济宁万能胶生产厂家，催生了有的封闭式创新。

自技术不允许境外势力染指。不仅肉要自己吃，汤也不能给外人喝。

日本半体走的是 IDM 模式，设计、制造、封测条龙，是其技术和质量优势的来源。

这种模式特别依赖自终端产品的拉动，终端垮，上游的芯片业务就跟着断了。

PC 和智能手机的时代来了，收音机、相机、DVD 这些日本曾经横行全球的产品，市场急速萎缩，日本横行全球的终端产品崩盘。

日本消费电子终端崩盘致上游芯片断粮的教训还没消化。

存储芯片行业本身具备显著的周期特征，本轮存储芯片紧张与以往大的不同，在于需求端已发生本质变化。

行业产能正在重构。

全球 80 的存储产能正向利润的 HBM 和 DDR5 倾斜，而铠侠主要依赖于消费电子 NAND 市场。

铠侠旗舰 CM9 系列

日本没有 DRAM 主流产能，全球 95 被韩美三分完，也没有 HBM 技术积累，没有大规模资本投放能力。

而且，日本的存在感只体现在材料、设备部件、部分封装工艺，都是"铲子"的配角，产品层面基本缺席。

在这轮 AI 驱动的"周期"中，日本企业还是没跟上存储芯片供应结构的根本转变。

AI 在产能，日本只能吃老本。

在 2026 年全球 AI 力爆发的当下，日本存储芯片产业显得格外落寞。

它既是力链条上不可或缺的 " 隐形 "，却几乎法从中分得杯羹，陷入种 " 被需要却法变现 " 的尴尬处境。

实际上，铠侠早已"身"。

2018 年，东芝将存储业务（现在的铠侠）以约 180 亿美元给美国贝恩资本牵头财团。

这承载着日本 NAND 后希望的企业，早已落入美韩资本手中，所以就赚到了钱，大头还要分给美国。

这样看来，日本喝到嘴里的汤，还要再少些。

那么，能从日本吸取大的教训是什么？

不是技术落后，而是缺乏对战略产业的"持久战"定力和"整体战"视野。

比对过日本从滑落的过程与当下的处境，就知道，两国在半体发展道路上有着惊人的相似。

比如，现在的在某些发展模式上就像 80 年代的日本，处于技术追赶阶段，努力突破制程等技术瓶颈，同样遭遇美国系统压，长期"贸易战"。

日本的历史是的"前车之鉴"，有诸多启示值得我们思考。

长江存储致态 TiPro9000 2TB SSD

个国的存储产业，不能只靠企业的短期盈利驱动，不能在关键节点上轻易放手。

力竞赛是资本耐力赛，要准备好"持久战"。

韩国厂商逆周期扩张的关键，是倾全国金融与产业资本之力，以其激进的财务姿态压垮对手。

当前的 AI 力竞赛，则是这逻辑的再次致体现。

企业不能仅仅沉浸在当前业绩暴增的狂欢中，而应做好长期强度、风险的资本投入准备。

这场战役的赢，将是那些真正将"力即国力"内化为长期战略的参与者。

其次是整体战，国产化是手段，而不是目的。

日本大的遗憾之，是以来对"封闭式创新"和"全产业链掌控"的执着，终在终端市场崩溃时全线崩塌。

所以，要明白"自主可控"并不意味着所有环节的对"国产化"，而是指在任何关键节点上，不因外部断供而瘫痪。

国产化正是这场整体战的部分。

在核心、壁垒的环节，如制程、EDA/IP、关键设备材料，须突破；而在非核心、重资产的封装测试或部分特工艺上，可以积参与全球分工。

长鑫存储

比如，两大核心龙头长江存储、长鑫存储开启史诗产能扩张，以拉动国产设备。

中微公司在长江存储介质刻蚀设备采购中已排名前三，新建产线中份额持续提升；拓荆科技绑定长江存储二期扩产，PECVD 设备在 3D NAND 堆叠工艺中实现量产。

昌红科技的 12 英寸晶圆载具，在国内存储厂商中的采购份额 2026 年快速提升至过半数，国产供应将次过产品份额。

这就是整体战中"以需求拉动上游"的典型路径。

因此，的企业应将视野放在"存体"的未来，做好长期强度、风险的资本投入准备。

回看铠侠的"身"，正是持久战与整体战双重失败的产物。

因为日本资本缺乏长期投入的定力，产业政策未能守住战略底线，终才让仅存希望落入他人手里。

当下 AI 存储窗口期，正是半体换道车的关键期。

聚焦核心、长期投入、开放作，才能真正"吃肉"。

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